中枢概要

1. 比拟中国股市的涟漪，日本股市显得荒谬郁勃，3月4日日经指数致使浮松40000点。日本股市号称全球第一大牛市，未艾方兴的进展让许多东说念主对日本经济持乐不雅格调，瞻望日本将迎来“经济拐点”。但笔者不招供这一判断。

2. 笔者以为，日本证券市场郁勃的原因是财务轨制修订，如货币贬值、减少证券往还门径的纳税、增多分成等，而非家具竞争力提高。本次日本成本市场的复苏是一种时间性增长，经济增长动能并莫得践诺擢升。

3. 日本成本市场的复苏是经济的局部回暖，但决定日本总体经济场面的要津要素仍在恶化。东说念主口老龄化严重、新兴科技界限地位莫名、里面东说念主才后继无力、外来东说念主才引进又附近重重，在东说念主口、时间、资源，这些实在决定经济增长能源和后劲的出产要素上，日本并无积极变化。

4. 日本的改日发展远景仍然退却乐不雅，极有可能在二十一生纪中世，由一个东说念主均GDP高于G7平均水平的国度，降到高度发达国度的垫底水平。天然对改日发展趋势难以预测，日本学习西欧出台侨民友好型政策，或好意思国为牵制中国与日本重修旧好等要素，皆有可能减速其经济衰退的法子。

作家丨《大参考》特约作家 王明远

裁剪丨丁琳

2023年，日真花样国内出产总值（GDP）增长率达5.7%，进步了同期中国的增速，这是自1977年以来，日本初次在经济增长率上特出中国。那时国内不乏有东说念主对此批驳：日本“失去的三十年”要归来了。再联系最近日本火热的证券市场，也难怪“日本再崛起论”或“日本经济拐点论”如斯流行。日本简直要鼎力渲染了吗？笔者就阐发前不久由东到西15天的日本行，谈谈对日本经济的真实感受与念念考 。

日本股市郁勃，“红日”能否再东升？

全球对日本经济乐不雅的一个焦虑依据是日本股市的郁勃。

1月25日笔者拜谒了东京证券往还所，这是一个位于日本桥商区（非常于北京的前门大街）的苍劲新古典主义建筑，嗅觉比上交所、港交所气魄好多，天然也比纽交所整洁亮丽。这天的日经指数是36235.47，而短短40天后，一经浮松四万点，可谓是全球第一大牛市。而这一段时刻，中国股市资格了屡次大颤动，股民挫伤惨重，的确有冰火两重天的嗅觉。

▎坐落于东京日本桥兜町，东京证券往还所的往还大厅宛如作战室，与其全球第二大证券往还所的地位井水不犯河水，图源日本国度旅游局（JNTO）

关联词，这是否意味着日本经济在再行雄起，参加一个高速增耐久呢？笔者对日本经济的直不雅感受是，这只是安倍、岸田两届政府货币宽松和财政刺激给某些界限带来的郁勃，是一种时间性的增长，而日本经济增长动能莫得践诺擢升，而且日本金融与实体经济之间、高层收入者与社会中低层之间、东京等少数大皆会与庞大中小城市之间经济温差皆相当大，切不不错局部的郁勃，对日本经济作过于乐不雅的判断。

领先，日本证券市场郁勃，并不像好意思股在当年二三十年里那样，是因为企业立异作念得很好，有新的产业增长机遇，公司价值也借此增多。此次日股牛市的最苍劲诱因是日元贬值。

日本上市企业多数利润皆是在国外创造的，即以好意思元结算的，粗拙占70%傍边，2021年日企国外投资利润约33.5万亿日元（同比中国国外投资利润为负），而跟着日元的贬值，在日本企业出产和惩处莫得提高的情况下，瞻望2023年利润不错进步50万亿日元。据日本大和证券估算，日元兑好意思元每贬值1日元，东京股票市场一齐上市公司的利润就将增多1980亿日元。

▎2月14日，东京外汇市场的日元兑好意思元汇率跌至1好意思元兑换150日元后半区间，这是2023年底以来，日元兑好意思元汇率初次涉及150日元关隘，图源日本播送协会（NHK）

同期，近两年东京证券往还所进行了诸多成心于保护股民利益的基础性轨制修订：增多分成；市净率（ PBR）低于1的上市企业必须回购股票来拉动股价，不然濒临退市处罚；大幅减少对质券往还门径的纳税等等。受此影响，2023财年日本上市企业分成总数约为16万亿日元，创历史新高，另外那些PBR低于1的企业不得不动用9.6万亿日元往复购本公司的股票。

这些皆促进了大批资金参加股市，尤其是异邦投资者开动把日股动作对中概股投资的平替，2023年日股累计净流入外资约433.9亿好意思元，创下2014年以来的最高水平。

是以，此次成本市场复苏就像一个企业那样，它的利润提高是因为财务轨制修订，而不是家具竞争力的提高，前者虽然要津，但后者才是原素性郁勃的能源。

天然日本的胜利教学相当值得咱们学习，中国股市永恒难有浮松，一个压根原因即是往还轨制对投资者太不友好，不可充分保护他们的利益。

一样，GDP的增长率和工资的增长，也皆是宽松货币政策带来的。2023年日本GDP花样增长率达到5%以上，创1990年以来的新高，同期也已矣了30年来最大的工资涨幅(1992年来的 30年中，日本工资累计涨幅不到5%，而好意思国增长了50%以上，法国、德国等欧盟发达国度涨幅为34%），全职劳动者的平均月工资为32.99万日元，比上年增多2.1%。

▎经济伙同与发展组织（OECD）统计从2020年12月到2023年5月列国最低工资增长率，日真花样增长率为6.5%，而好意思国、英国和德国增长了16%至28%。

不外相伴的是30多年来从未有的物价高潮率，变成日本GDP践诺增长率为1.9%，并莫得高于平素。 劳动者践诺工资收入比上年下落2.5%，两东说念主以上家庭月均消耗比上年下落2.6%。 虽然日元大幅贬值，但也莫得带来出口大幅增多，2022年出口额为99.2万亿日元，2023年为100.8万亿日元。

这些皆是更能反馈经济基本情况的宗旨，讲解日本经济莫得践诺好转，出产才智莫得压根提高，东说念主民生流水平也莫得践诺提高。

尤其是， 东说念主均收入是反馈经济发展建树的最真实宗旨，若是这方面莫得改不雅的话，很难说经济简直出现了郁勃或浮松。 咱们看好意思国在克林顿时期的复苏，家庭收入按购买力增长了近16%（从50428好意思元提高到57908好意思元），这是有践诺意念念的复苏，日本的“安倍经济学”一经问世9年了，关联词东说念主民生存莫得赫然变化，不可谓之“恢复”或“出现拐点”。

要津界限“卡脖子”

咱们再久了看，在东说念主口、时间、资源，这些实在决定经济增长能源和后劲的要津出产要素上，日本并莫得发生什么积极变化，致使是仍旧在恶化，更能标明当前郁勃意念念的极点局限性、顷刻性，而不代表经济增长才智有压根好转。

第一是东说念主口加速萎缩和老龄化。日本自从2012年开动参加东说念主口负增长通说念，东说念主口减少速率从2020年起大大加速，客岁日本世界减少了80多万东说念主口，47个府说念县第一次一齐负增长，就连东说念主口吸附才智极强的东京也出现了负增长。

推断到2050年，日本东说念主口会降至1亿，其中11个府说念县东说念主口会赔本三分之一以上。最严重的是从福岛、青森一直到北海说念的东北部十来个县，当今东说念主口以每年3%傍边的速率减少。

▎日本的东说念主口老龄化体当今方方面面，就连也曾世界有名的黑帮组织山口组，如今皆被东说念主戏称为“老年俱乐部”，图为2020年72岁乐龄的山口组二把手峻岭清司拄拐出狱。

东说念主口是决定一个国度经济改日的最基础要素，一个轨制还拼凑的国度，若是东说念主口好像保持一定增速，单靠劳能源供给增多和消耗需求增多，就会自动形成一定的经济增长惯性。而到当前为止，莫得一个东说念主口结构性萎缩的国度能走出经济低迷，因为东说念主口萎缩既松手了劳能源供给，更松手了消耗，在经济行径两头同期压制增长。

笔者此次在东京的确感受到经济的高贵和活力，东京贸易的活跃进度，以及消耗者购买才智的确非北京、上海或香港可比，横滨、大阪也粗拙差强东说念主意，关联词到了其他中小城市，那即是冰火两重天。

比如拜谒横滨隔壁的横须贺，大阪京皆隔壁的大津、奈良，名古屋隔壁的岐阜等，昭着一经二十多年莫得什么新成立，好多大楼虽然照旧很干净，关联词开动老旧，大街上皆比较冷清，城市最中心的阛阓遮挡水平、品牌层次，细目不如中国中东部地级市中心的万达、华联之类，可能与东部发达县的中心概述购物中心水平雷同。

▎为缓解乡村老龄化严重、劳能源不及问题，日本总务省建立“地区扶直队”轨制，委用城市地区的住户向空腹化严重的偏远乡村地带移住。

总之，日本中小城市多数皆比较隐痛，城市雕残的迹象赫然，跟着东说念主口减少加速，这种衰退也会加速，会出现雷同好意思国“锈带”或俄罗斯西伯利亚城市空腹化的情形。好在好意思国会有新崛起的加州、德州、西雅图替代雕残带，神秘顾客暗访而日本莫得，只会有合座衰退。

第二个是科技层面，在决定经济改日的新科技界限，日本总体来说进展平平，也就意味着日本经济穷乏增长后劲，改日更不具备竞争力。 日本的上风界限仍然连合在第三次科技革射中发展起来的那几个行业，而从互联网兴起开动，日本就严重落伍了，在所谓新兴的第四次科技革射中，更是被严重边际化。

比如，资产500强中的日本企业名单，2023年上榜的与2000年比拟，除了软银险些莫得新神态，但好意思国至少有三分之一是新成长起来的公司。

再比如，福布斯杂志评比的2023年度独角兽名单中，好意思国有768家，中国有394家，印度有87家，而日本仅有25家。独角兽企业数目是反馈新兴科技界限立异活跃进度，以及改日产业竞争力的最直不雅宗旨，日本的莫名数目标明该国有成长性的企业并未几。

▎日本六家大型独角兽企业，其中最大的公司Preferred Networks，CBInsights估值为20亿好意思元，世界第一大独角兽公司Byte Dance估值约为它的110倍，图源freshtrax

咱们再以对改日最有决定性意念念的东说念主工智能界限为例。 在2010年之前，日本算是妥妥的第二研发大国，规划效用粗拙占全球10%傍边，仅次于好意思国，而如今一经下落到3%傍边，全球名循序9。

清华大学对2012-2021十年间东说念主工智能界限46个顶级期刊258268位作家学术影响力进行名次，筛选出全球影响力最强的2000名规划者，笔者以为这是对东说念主工智能影响力的最客不雅名次之一，比单纯看论文发表数目名次更有参考价值（若是这么的话中国远超好意思国），好意思国入选1146东说念主次，其次是中国232东说念主、英国115东说念主、德国90东说念主，日本仅有23东说念主入围，低于印度的24东说念主。

IDC在客岁底发布的《全球东说念主工智能支拨指南》(IDC Worldwide Artificial Intelligence Spending Guide)自满，到2027年日本东说念主工智能投资仅占全球2.8%傍边（120亿好意思元V.S.4200亿好意思元）。

不错看出，日本在东说念主工智能这么的新兴界限一经严重过时，正像对全球科技立异了如指掌的孙正义所说的，日本一经是东说念主工智能“发展中国度”。这些新科技界限资源基本集中在名次前三的国度，名循序五和第二十其实莫得践诺差距，基本获取不了产业资源和露面契机。

天然日本基础科研功底好，只消政府和产业界宠爱，还会不错追平一些差距；此外，日本在芯片、新能源、通讯等界限依然有很强的中枢竞争力，断然不可小觑这个国度。关联词当今世界上新崛起的敌手更多，他们成长更快，日本保持既有的地位不陨落皆相当难，想还原昔日荣光更是不可能了。

日本的老龄化同期带来科研队列的萎缩化，后继无东说念主。 当今若是跟一个日本企业开展交流，就不错发现他们研发团队平均年齿至少比中国或好意思国企业年长10岁。比如，日本最有名的数字科技公司任天国平均年齿达到39.9岁，而谷歌、华为平均年齿皆在30岁以下。

▎2023年任天国财报自满，职工平均年齿达到39.9岁，平均在任年限长达14年，图源任天国

对景区交通服务的调查内容包括停车场的设计、交通工具的便利性、区间车车内卫生、交通安全性、车内拥挤程度、线路安排等方面。餐饮产品的服务质量是景区服务质量形成的基本条件，餐饮服务的调查内容为餐饮卫生状况、菜式特色、服务态度和礼仪等。对导游服务的调查内容包括景区讲解员的讲解内容、服务态度、游览秩序、回答问题等方面，对于配有扫码获取电子讲解的景区，还需要考察电子讲解的流畅性。

      2、一定要把自己当成是个客户，真正想购买的客户，根据自己的兴趣和疑问和销售顾问正常沟通就可以了，重要的是搞价格。

咱们说，理工科博士是规划队列的主力军，日本博士入学东说念主数2003年为18232 东说念主，而 2023年下落到 13726东说念主，下落了近30%，而同期好意思国博士学位入学东说念主数从4.4万增多到7.6万，英国博士入学东说念主数从与日本非常的1.8万增多到2.8万。

无人不晓，只消东说念主才供应辍毫栖牍，才有可能不停拓展新的界限，这即是好意思国和中国科技立异茂密郁勃的原因。

好意思国取寰宇英才而用之，不错尽可能把科研的摊子越摊越大，各个界限皆有立异的契机，而中国成绩于高级教授普及，也取得饱和科技东说念主才供应。关联词日本科技东说念主才的总体萎缩现象，注定它不可能在新兴界限伸开充分规划。

同期，由于日本大学、科研机构的国际化水平不错说是亚洲发达地区最差的，基本与全球科技界最通用的两诳言语英语和汉文不接轨，导致它不可像香港、新加坡高校那样诱惑外来优质东说念主才。 除非日本企业、大学好像快速打消民族本位，在东说念主才上已矣国际化，不然日本科技改日是莫得太大出路的 ，虽然它当前的确很精细，值得东说念主们尊敬。

预测日本的改日：退出最发达国度行列？

基于以上分析，在全球G7工业国中，日本是东说念主口限制独一裁减的国度，对改日的挑战亦然很被迫的，它对改日掌持的主动权，远远不如好意思国，也不如英国、德国。而且，印度、印尼、越南、孟加拉国、墨西哥等新兴经济体也在加速排挤当年老工业国的中心性位。

受表里多焦虑素影响，日本在全球经济中地位、影响力会进一步被削弱，改日中短期内注定仍将处于一个下落通说念。

在总量上看，日本经济全球占比最岑岭是1994年的17.9%，关联词当今一经缩水到4.2%，到2050年后有可能进一步缩水到2.5%以下，届时将仅为好意思国的15%，或印度的28%傍边，致使不如印尼的总体量，只曲直常至今天意大利或加拿大这么的粗鄙中等强国水平，远不可与岑岭时期世界老二的地位相比好意思。

是以说，从二战终结到1995年，是日本赶紧崛起的半个世纪，关联词从2000年到2050年又将是日本赶紧雕残的半个世纪，日本的全球影响力将会颠仆历史原点，这恰是历史的戏剧性和冷凌弃之处。日本在这半世纪下落速率，与20世纪中世的大英帝国雕残速率，或者20世纪末的苏联-俄罗斯雕残速率疏浚，号称当代史上的三大衰退。

咱们从东说念主均上看，从1987年开动，日本开动进步好意思国，成为G7工业国中东说念主均GDP最高的国度，这个记载保管到2001年。这就意味着这15年间，除了瑞士、卢森堡、摩纳哥这些广泛统计意念念上不大的小国外，日本是全球最发达国度。其中1995年则达到顶峰，当年日本东说念主均GDP为44210好意思元，非常于瑞士的88%，好意思国的154%，欧盟的227%，韩国的351%。

鉴于近两年日元贬值导致日本东说念主均GDP的国际名次下落了好多，咱们额外选择贬值前的2021年作比较，当年日本东说念主均GDP一经降到G7工业国的第六名，仅稍高于意大利，非常于好意思国东说念主均GDP的57%或者G7平均水平的72%；而也曾远远过时于日本的亚洲四小龙，新加坡、香港一经远远进步日本，台湾、韩国亦接近日本。

▎OurWorldinData麇集2021年世界银行的东说念主均GDP数据，阐发通货推广和列国之间生存成本的互异进行二次加权调度，形成该东说念主均GDP排序。

若是作念改日预测的话，全球东说念主均GDP在2050年将从2021年的12800好意思元增多到26000好意思元傍边，而届时日本东说念主均GDP会在6万好意思元傍边，意味着日本东说念主均GDP只非常于全球东说念主均水平的2.2倍傍边，也即曲直常于当下爱沙尼亚、捷克、葡萄牙、希腊这类较为过时的发达国度水平。

尽管由于日元汇率波动很大，咱们不可唯好意思元统计轨范是论，关联词咱们不错看出，日本一经从东说念主均GDP高于G7平均水平的国度，降为高度发达国度的垫底水平，改日日本仍将连续下落。

天然，这只是按照当前世界演进神气的一种预测，不外历史时时会充满变数，若是有大的不测发生，日本可能会止跌。

比如说，日本学习西欧或好意思国，打消对侨民的放手政策，允许东南亚或南亚的侨民大批参加本国，让本国成为一个多元文化的侨民国度。

再比如说，中好意思政策竞争越来越利害，好意思国为了抑制中国，镇静对日本在金融、科技、贸易上的管束，而且加大对日本的投资力度，二者再现20世纪五六十年代的那种经济同盟关系。

以上要素的发生，皆会减速日本的再度雕残，不外只是减速云尔，它终究极难再现20世纪末的后光。